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　　陈果投资策略

　　提要

　　咱们在前两周《共鸣来回后的再均衡》、《重估中国碳基龙头》中提到了作风再均衡与重估碳基龙头，面前市集的演绎才刚运行。

　　中好意思股市4-5月份齐呈现了结构高度分化的特征，这其中迫切身分是好意思伊谈判停战，但并莫得带来海峡复航，而这使得民众经济顺周期资产的需求逻辑受制约，另一方面因为Anthropic 年化收入即ARR增速超预期且文牍Q2不错实现盈利，好意思国科技巨头上修AI CAPEX，这又使得市集关于硅基经济尤其是硅基上游预期乐不雅。面前来看，最近好意思伊谈判有望鼓励海峡复航而OpenAI与Anthropic开打价钱战与Anthropic全年无法保合手盈利则可能带来硅基下流营收增长新的不细目性。市集分化逻辑有望延续。

　　A股市集微不雅资金面出现积极变化，成心白马蓝筹权重股估值建造。本周宽基ETF是数月以来后初度出现周度净流入，成心宽基权重股资金面预期和传统行业白马蓝筹股的估值建造。据Choice数据表露，限制6月13日，沪深300申万一级行业中，除电子通讯等前期热点赛谈外，权重占比拟高的还包括银行、电力开垦、非银金融、有色金属、食物饮料等。

　　好意思伊谈判有望鼓励顺周期板块张开“复航来回”。本周好意思伊谈判开释积极信号，市集预期海峡复常：1）油运将从“有价无市”转向“量价双稳”，低库存下的补库需求有望开释；2）航空资本端受益于航油回落，重叠航路恶果规复与暑运旺季，中东航路占比拟高的航司弹性突出；3）真金不怕火葬裂解价差有望膨胀，开工率回升；4）顺周期（有色、建材、机械）受益需求反弹与复苏逻辑。

　　民众流动性预期络续趋紧，高估值风险资产遇到更多阻力。市集瞻望日央行下周会议将加息25个基点至1.00%，以顶住中东地方推升的输入性通胀与日元贬值压力。鹰派加息可能促使日债收益率进一步上行，好意思日利差收窄，存眷“套息平仓—民众长端利率共振上行—风险资产波动加大”升温风险。在好意思国通胀数据合手续上行后，Kevin Warsh和好意思联储FOMC其他委员的后续表态也值得存眷。

　　概括评估，从基本面和全体估值水平看，咱们一经以为A股市集不具备系统性风险，但短期外部流动性环境仍可能具有一定的不细目性，咱们淡薄贯注阻挡波动，风险偏好不宜过高，结构上倾向络续再均衡。

　　重心存眷行业：券商、保障、银行、有色、机械、化工、新浮滥、互联网、煤炭、新动力、半导体开垦、光通讯等。

　　风险教唆：民众经济放缓、巨额商品价钱波动、地缘政事风险

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　　停火预期升温，复航来回有望重启

　　停火预期升温，复航来回有望重启。本周（6月7日—6月13日，下同），地缘政事层面最值得存眷的积极信号来自好意思伊联系。把柄Polymarket数据表露，市集押注好意思伊8月31日前达成永远性和平条约的概率已升至64%，有关预测合约来回量向上123万好意思元，标明资金正合手续计入简短预期。有计划技能线来看，本周并未出现显赫负面事件打断这一程度，反而为后续停火窗口留出空间。若社交推崇获胜，霍尔木兹海峡规复粗浅通行的可能性将同步飞腾——这与Polymarket上隐含的海峡通行规复概率造成交叉考证。若停火最终落地、霍尔木兹海峡负责复航，正如咱们之前所谈到的，AG2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载哪些行业有望受益？1）油运将从“有价无市”转向“量价双稳”，低库存下的补库需求有望开释；2）航空资本端受益于航油回落，重叠航路恶果规复与暑运旺季，中东航路占比拟高的航司弹性突出；3）真金不怕火葬裂解价差有望膨胀，开工率回升；4）顺周期（有色、建材、机械）受通胀压力缓解、伊朗重建及外洋补库提振。全体而言，停火预期概率的上行已提供前瞻信号，落地后将鼓励有关行业从“预期建造”走向“基本面达成”。

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　　央行超等周，存眷加息表态与好意思日利差收窄风险好意思联储方面，对比CME FedWatch用具5月24日和6月13日数据，市集订价表露：加息概率略有裁减，长久终极利率略高于此前预期。具体来看，2026年9月会议，3.75%–4.00%的概率由34.4%降至24.9%，加息节律稍有降温；但到2027年12月，极低利率区间（3.00%–3.25%）的概率反而降至0.6%，隐含终极利率核心小幅上移。远期略高一定程度上指向市集对软着陆信心增强——通胀受控但经济未大幅阑珊。市集瞻望日本央行下周会议将加息25个基点至1.00%，同期磋商暂停缩表，以顶住中东地方推升的输入性通胀与日元贬值压力。要道在于会议表态，鹰派加息可能促使日债收益率进一步上行，好意思日利差收窄，存眷“套息平仓—民众长端利率共振上行—风险资产波动加大”升温风险。

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　　存眷宽基ETF再行转为净流入信号本周ETF资金面出现要道变化。限制6月12日当周，全市集宽基ETF份额较前一周净加多约32亿份，收尾了自本年3月下旬以来的合手续净赎回态势，资金运行回流核心宽基品种。据Choice数据表露，限制6月13日，申万一级行业中，除电子、通讯外，沪深300权重占比拟高的行业是银行、电力开垦、非银金融、有色金属、食物饮料。

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　　再均衡存眷哪些行业？

　　从拥堵度视角不雅察，非银金融与房地产面前的成交额占等到相对全A的收盘价均处于历史偏低水位。非银金融，跟着市集活跃度回升及流动性建造预期，券商、保障等子板块的估值建造值得势爱。机械开垦与有色金属具备建造的逻辑。机械开垦受益于更新周期及制造业复苏预期，拥堵度尚未过热；有色金属有望受复常来回及国内稳增长鼓励．

　　风险教唆

　　1）民众经济放缓风险：若民众主要经济体增长不足预期，极端是中国和好意思国的经济放缓，可能导致民众需求萎缩，对巨额商品、股市及债市产生负面影响，尤其是浮滥、科技和周期性板块。

　　2）巨额商品价钱波动：巨额商品，尤其是动力和贵金属的价钱可能因供需变化、策略调遣或国际破裂发生剧烈波动，进而影响有关行业和投资文牍。

　　3）地缘政事风险：民众边界内的地缘政事事件，尤其是中东、欧洲及好意思国与其他大国之间的垂危地方，可能激发市集波动，影响风险资产订价，并进一步加重民众经济的不细目性。

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