文丨李振兴

近日，羽绒服巨头加拿大鹅发布的放弃2026年3月29日的2026财年讲演泄露，大众营收创下历史新高，初次突破15亿加元，但净利润却碰到了断崖式下降，多项中枢盈利打算亮起红灯。

财报数据泄露，加拿大鹅营收达到15.28亿加元，较上一财年同比增长13.3%。其中，第四财季的营收更是达到4.53亿加元，同比大增17.9%，反应了品牌在大众限制内的融会度依然在线，且直销（DTC）渠谈的可比销售额达成了8.4%的全年增长。

然则，2026财年，加拿大鹅的归母净利润仅为2250万加元，相较上一财年的9480万加元，暴跌了76.3%。即就是在营收大增的第四财季，其归母净利润也只是是从上年同期的2710万加元微增至2810万加元，增幅仅为3.7%。

除了净利润的跳水，其他多项重要打算也出现了显著的下滑。2026财年，加拿大鹅的商业利润从上一年的1.64亿加元骤降至8880万加元，同比大跌45.9%。全年的调理后息税前利润率从12.7%下滑至9.7%；而第四财季的毛利率也从71.3%下降至69.6%。

加拿大鹅“增收不增利”的无语面孔与其往日一年激进的膨大策略及一次性非经常性损益密切接头。为了提振事迹，加拿大鹅在2026财年加大了品牌营销、家具研发以及零卖采集铺设的参预，这导致其全年的销售及行政开支大幅攀升至9.76亿加元。

此外，公司在第四财季计提了一笔840万加元的门店减值用度，用以优化发扬欠安的零卖网点。同期，一笔支付给前供应商的仲裁赔款以及对好意思国某批流配合资伴的坏账准备金，进一步吞吃了加拿大鹅的净利润。

尽管大众利润受损，但中国市集依然是为加拿大鹅提供增长能源的中枢引擎。财报数据泄露，在2026财年第四财季，加拿大鹅亚太地区的营收同比大涨22.3%。这其中，中国大陆市集发扬尤为拉风，单季营收同比增长高达24.2%。依托大中华区的强盛改换率，所有这个词这个词亚太地区的可比销售额也达成了双位数的增长。

但从2024财年的狂飙突进，到2025财年的急踩刹车，再到2026财年的粗重重启，加拿大鹅在大中华区市集的实在发扬走出了一条“高开、低走、弱复苏”的弧线。

2024财年，大中华区市集加冕“大众第一”。在2024财年，加拿大鹅在大中华区斩获了4.22亿加元收入，同比暴涨47%。

这意味着大中华区郑重超过好意思国和加拿大，AG国际APP登录一跃成为加拿大鹅大众领土中最大的单一市集。在阿谁财年里，以大中华区为中枢的亚太地区，是所有这个词这个词集团独一达成正增长的区域，妥妥地充任了事迹“救火队长”的脚色。

然则，巅峰之后相通是下坡路。进入2025财年，加拿大鹅中国市集收入仅为4.27亿加元，名义同比增长跌到了1%。淌若剔除汇率波动的影响，按固定汇率计较，其营收实质上微降了1.7%。

从47%到1%，这种“断崖式”的减慢号称惨烈。变成这种失速的原因一方面是因为消耗者的钱包收紧，对动辄上万的外衣变得严慎；另一方面，以波司登为首的国产羽绒服在设想和期间上不休朝上解围，极地面分流了中高端客群。

2026财年，加拿大鹅启动了一系列自救作为。大中华区营收达到了4.983亿加元，相较于2025财年增长了约16.8%。到了第四财季，中国市集甚而在春节消耗旺季的加执下，单季达成了24.5%的强盛增长。

但这份“回暖”的收获单背后依然藏着不小的隐忧。加拿大鹅董事长兼CEO Dani Reiss在财报电话会议上也坦言，为了疏通中国市集的事迹增长，品牌汲取了更积极的促销策略和扣头力度。

PC加拿大(中国)官方网站

加拿大鹅不仅史无先例地推出了针对中国农历新年的“新春限制系列”，还加大了在中国的营销参预以蛊惑新客。

据了解，在2026年元旦假期期间，加拿大鹅三亚海外免税城力度空前，经由多重扣头重叠，一件原价1万元露面的羽绒服，最终得手价仅需约6900元。

除了正价门店的曲折扣头，加拿大鹅在2026财年也积极参与了奥特莱斯及内购渠谈的促销。2026年1月下旬至2月初，加拿大鹅在上海比斯特购物村举办了线下的“亲一又尊享会”，提供比平日零卖更低的专属内购价钱，以此清算库存。

这么就意味着，2026财年的增长，是加拿大鹅的复苏是靠让利换总结的，其实在的品牌溢价才调正在被缓慢。

另外，2022年以来，加拿大鹅中国区总裁一职频繁更替。从2022年赖燕玲（Jennifer Lai）上任，到2024年茅矛接棒，再到2025年6月任命领有优衣库配景的李子厚（Patrick Li）。短短三年间三次更换中国区“掌舵东谈主”，这不仅羁系了外企高管任职的旧例强健性，更向外界传递出品牌在靠近增长瓶颈时急于求成、计谋缺少定力的负面信号。

异日AG国际APP登录，加拿大鹅或将重塑品牌溢价。Dani Reiss明确暗意，2027财年，加拿大鹅将把要点从单纯的营收增长出动到“可执续的息税前利润率增长”上来。这实质上等于变相承认了往日那种靠烧钱换市集的阵势或也曾走到至极。