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蓝鲸新闻 3 月 5 日讯（记者 代紫庭）卤味三巨头事迹终亮相，有东谈主笑，有东谈主哭。

周黑鸭、煌上煌净利回暖，"卤成品一哥"绝味食物亏了

3 月 5 日，周黑鸭（01458.HK）发布 2025 年盈利预报，瞻望全年结束总收入 25.2 亿元至 25.5 亿元，同比增长 2.8% 至 4.0%；净利润 1.5 亿元至 1.65 亿元，同比增长约 52.7% 至 68.0%。

跟着周黑鸭表示盈利预报，悠闲卤成品赛谈三家上市公司，周黑鸭、煌上煌（002695.SZ）、ST 绝味（603517.SH）2025 年龄迹预报已基本"集王人"，头部阵营分化进一步拉开。

煌上煌瞻望 2025 年归母净利润为 7000 万元至 9000 万元，同比增长 73.57% 至 123.16%。扣除非频繁性损益后的净利润为 6500 万元至 8500 万元，同比增长 59.69% 至 108.83%。公司虽未表示收入情况，但净利润的大幅增长已显露其操办策略的奏效。

与周黑鸭、煌上煌形成昭彰对照的，是卤味龙头绝味食物的"首亏"预报。ST 绝味公告称，瞻望 2025 年结束交易收入 53 亿元至 55 亿元，同比着落 12.09% 至 15.29%；瞻望归母净利润为 -2.20 亿元至 -1.60 亿元，将出现亏空；但扣非净利润仍为 7，000 万元至 1.0 亿元，同比着落 50.72% 至 65.51%。

关于由盈转亏的原因，绝味食物在事迹预报中称，在合座经济趋稳配景下耗尽行业仍濒临结构性调治压力，公司操办不竭承压、交易收入着落、坐褥产能未充分开释；此外交易外开销事项加多，以及权利法核算下投资亏空，对事迹变动形成较大影响。

值得一提的是，频年来卤味三巨头的市集"印象"并不好，"卤味刺客"的标签时常和他们沿途冲上热搜。曾有耗尽者算了笔账：一根鸭脖 10 块钱，一个鸭头 8 块钱，鸭翅中 46 元一斤，鸭肠更是高达 92 元一斤，"猖厥买点就要四五十，还都是边角料，这样多钱够买一整只鸭子了"。

据有真谛报告探询，2024 年向上大略的受访者坦言减少了在连锁品牌购买卤味的频次，影响购买频次的第伶仃分即是价钱高涨，占比达 86.67%。

红餐大数据骄气，2024 年卤味品类市集领域同比增速仅 3.7%，2025 年瞻望增速不竭低迷。那么，在相通的耗尽环境下，比较于"卤成品一哥"绝味食物，周黑鸭和煌上煌两位"同业"究竟作念了哪些调治？

周黑鸭踩刹车、煌上煌赌第二弧线

周黑鸭在公告中将事迹增长归因于"门店操办提效与渠谈拓展的冲突"。公司称，2025 年聚焦门店结构优化，单店操办后果显耀提高；同期诞生渠谈职业部，鼎力拓展多元化渠谈客户；近似原材料成本着落、供应链后果提高以及对销售与科罚用度的精益管控，笼统提高合座盈利才能。

由此看来，2025 年周黑鸭最贤人的采用随机是轻狂按下领域彭胀的暂停键。财报数据骄气，收尾 2025 年 6 月 30 日，周黑鸭门店数为 2864 家，上半年净减少 167 家，门店数目同比下滑 17%。但通过优化关闭低效门店、将中枢办法转为提高门店操办质地，其收入降幅限度在 2.9%，显耀低于同业。

在具体运营上，周黑鸭一方面拓宽耗尽场景，激动一线伴计参与直播带货，另一方面不竭激动居品优化迭代，AsiaGaming推出酱板鸭、卤鱿鱼等新品贴合耗尽者需求。同期，公司诞生渠谈职业部，与山姆、永辉、胖东来等新零卖渠谈达成计谋互助。

煌上煌的逆袭则获利于多重身分的近似。率先，公司把抓主要原材料鸭副居品价钱仍处低位的市集机会，不竭贯彻扩充计谋储备科罚轨制，在行情低位加大采购力度拉低加权平均成本。其次，公司进一步增强操办用度限度才能，东谈主工成本、线上线下促销用度等较客岁同期大幅减少。

更为焦躁的是，与周黑鸭不同煌上煌把事迹赌到了第二增速上。把柄公司此前表示的公告，煌上煌拟以 4.947 亿元受让国内冻干食物龙头福成立兴食物 51% 股权，并于 2025 年 9 月 15 日完成酌量工商变更登记，收购完成后立兴食物纳入消除报表领域。

把柄煌上煌三季报，立兴食物 9 月所得税前利润总数为 930.2 万元，包摄上市公司税前利润为 474.31 万元，而煌上煌第三季度归母净利润为 2410.79 万元。而在这次事迹预报中煌上煌示意，立兴食物 2025 年 9 月至 12 月的操工作迹对全年归母净利润的大幅增长产生焦躁积极影响。

值得一提的是，这次收购坚定了对赌条约，福成立兴应许 2025 — 2027 年扣非净利润别离不低于 7500 万元、8900 万元和 1 亿元，三年累计不低于 2.64 亿元。不错说煌上煌当今照实押对了宝。

而绝味的日子就没这样好过了。

不仅在其自 2017 年上市以来"首亏"的情况下，绝味食物在畴昔一年还遇到合规与老本市集层面的冲击。

湖南证监局行政处罚决定书骄气，2017 年至 2021 年时辰，绝味食物未证实加盟门店装肄业务收入，导致酌量年度报告少计交易收入、未如实表示交易收入。在此配景下，绝味食物公告称公司股票自 2025 年 9 月 23 日起被实施其他风险警示，A 股简称由"绝味食物"变更为" ST 绝味"。

但是，信披违纪仅仅情愿，更深层的危境在于主业失速。凭借低门槛加盟模式，绝味曾率先冲突万店，2023 年底门店领域达 15950 家的历史峰值。但把柄第三方平台窄门餐眼数据，收尾 2026 年 3 月 5 日，绝味宇宙门店仅剩 10559 家，较 2024 年 6 月的 14969 家净减少超 4000 家。有业内东谈主士曾向蓝鲸新闻记者指出，绝味门店过度密纠合导致同品牌内卷、单店盈利才能着落，加盟商信心严重受挫，追随耗尽场景变化、新兴渠谈分流、居品同质化严重，传统依靠门店彭胀驱动增长的模式已难认为继。

此外，绝味过往为构建"好意思食生态"所进行的多元化投资也成为事迹牵扯。2022 年至 2024 年，公司投资亏空累计向上 3.7 亿元。2025 年半年报骄气，绝味在弥远股权投资中的多个标的出现亏空，仅 2025 年上半年，塞飞亚、廖记棒棒鸡、阿满百香鸡、和府捞面四笔投资就统统亏空超 1500 万元，其中肉鸭繁衍企业塞飞亚亏空最多达 925.23 万元。

公司已示意将积极寻找非卤味酌量投资口头的退出路线。

与此同期，新势力正加快崛起。王小卤凭皋比凤爪三年销售额从 2000 万元跃至 10 亿元；盛香亭热卤、研卤堂等热卤品牌凭借现制崭新体验与正餐化场景发展迅猛。这些新势力正束缚霸占传统卤味品牌的存量市集。

不外，中国食物产业分析师朱丹蓬向蓝鲸新闻记者指出，绝味鸭脖事迹亏空是"统统公司里面问题，而不是统统行业的问题"。在他看来中国卤味市集仍是投入高度熟识与稳依期，行业天花板效应愈发突显。将来通过多品类、多场景的改进升级与迭代，挖掘不同耗尽东谈主群的需求红利，将是统统卤味行业改进升级迭代的重点与场地。

2025 年已过程去，对周黑鸭和煌上煌而言，利润建筑仅仅第一步，能否不竭滚动为增长动能仍有待不雅察；对绝味来说，需走出 ST 暗影、重建加盟商信心，卤味江湖的下半场，刚刚运行。

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